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【導語】10月以來，熱軋板卷行情呈現先跌后漲走勢，價格重心有所下滑，就市場運行環境來看，呈現消息面先利空后利多，基本面整體偏空的局面。

10月以來，熱軋板卷價格先跌后漲，市價重心出現下移，具體數據來看，截至10月31日，熱軋板卷全國均價為3329.34元/噸，環比下滑2.5%，同比下滑7.34%。10月中上旬價格接連下行，逐步回吐7月以來的上漲空間，最低跌至3297.5元/噸，較月初跌幅2.41，隨后價格逐步轉漲，主要受宏觀消息面利多驅動。10月份熱軋板卷主要驅動因素集中在供需矛盾、社會庫存積累、宏觀消息等方面。

供需矛盾持續升溫

供應面來看：10月份，熱軋板卷產量呈現先增后降的局面，月中開始，相關產品螺紋鋼需求不佳，卷螺差擴大至200元/噸以上水平，企業產品結構調整，螺轉產卷的情況較為集中，帶動熱軋板卷周度產量最高達到504.73萬噸水平，首次突破500萬噸關口，創下歷史新高，在產量激增背景下，市場供應壓力處于高位。月末華北地區鋼廠出現集中減產的情況，帶動產量有所下滑，但仍舊處于年內偏高水平。

需求未達預期：需求方面，銀十并未兌現，需求表現較為低迷，鋼廠及貿易商接單多數處于低位水平，在供應增加，需求偏弱的背景下，市場承受來自供需雙方的雙重壓力，從而價格重心出現下滑。

持續積累的社會庫存

10月份由于月初國慶節假期，帶動社會庫存轉為累庫局面，節后歸市，社會庫存連續3周累積，僅在月末出現微幅下滑。具體數據來看，10月熱軋板卷社會庫存最高累積至362.2萬噸，同比去年同期水平增加9.67%，貿易商庫存壓力較高，多數保持低價降庫操作，庫存壓力對市價形成較強利空導向，帶動價格震蕩下滑。

消息面轉換帶動市價先跌后漲

上半月市場消息圍繞中美貿易摩擦展開，整體宏觀環境偏空，商家預期悲觀，市價跌勢不止，下半月開始，國內鋼鐵行業產能置換方案實施辦法（征求意見稿）公布，中美和談、河北限產、重要會議召開等釋放利多情緒，帶帶動市價逐步止跌回暖，但價格漲勢相對平緩，熱軋板卷現貨價格逐步由升水期貨轉為貼水期貨的局面，主要受弱需求拖累。

成本走高對市價形成運行低位軌道

10月原材料焦炭在焦煤上漲背景下，連漲2輪，帶動熱軋板卷生產成本繼續上行，到月底，熱軋板卷成本在3359元/噸，較月初漲2.35%，熱軋板卷價格下滑，成本上漲，利潤空間受到價格與成本的雙重擠壓，鋼廠逐步陷入虧損局面，高成本也對價格形成一定支撐，帶動市價跌勢相對平緩。

11月份市場走勢來看，或震蕩小幅上漲為主。

首先，供應方面，就卓創資訊調研11月生產企業排產情況來看，檢修及減產較10月增多，11月產量大概率出現下滑，緩解市場供應壓力。

其次，其次，消息方面，臨近年終，十四五收官在即，十五五即將開啟，市場消息面或轉增，利多消息對價格仍存上行驅動。

再次，成本方面，焦炭第三輪提漲已經開啟，且大概率落地，成本線或繼續上行，收窄市價下行空間。

最后，需求方面，熱軋板卷眾多下游行業表現仍舊較為平淡，11月需求難有好轉預期，或繼續保持低迷狀態，低需求或對價格上漲形成抑制，帶動市價上漲空間偏窄。