商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：宏觀風險偏好提振，國際油價上漲

截至11月10日，WTI2512合約結(jié)算價60.13美元/桶，漲幅0.64%；Brent2601合約結(jié)算價64.06美元/桶，漲幅0.68%；HH天然氣報收4.375美元/MMBtu，漲幅1.18%；TTF天然氣報收31.071歐元/兆瓦時，跌幅0.42%；據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)動力煤市場價格仍多有上行，終端按需采購，部分貿(mào)易商投機操作心態(tài)趨于謹慎，煤礦多無庫存壓力，僅個別市場高端價格煤礦銷售節(jié)奏略有放緩，煤價延續(xù)漲勢。10日國際油價再度上漲，主因美國政府已經(jīng)停擺40天，國會參議院終于以60票對40票的結(jié)果通過一項意在結(jié)束政府停擺的臨時撥款法案，修正后的法案將為政府提供資金至2026年1月30日，并包含三項全年撥款法案。市場宏觀風險偏好有所回升，帶動國際油價上行。但按照流程，法案一旦在參議院獲得正式投票通過后仍需眾議院進行表決，然后提交美國總統(tǒng)特朗普簽署，這一過程也需時間，圍繞法案與各黨派利益的博弈還將持續(xù)。國際油價仍呈現(xiàn)拉鋸態(tài)勢，尚未有明確驅(qū)動方向，供應(yīng)過剩壓力持續(xù)壓制，而制裁和地緣擔憂存一定支撐。整體來看，國際油價短期或仍維持窄幅震蕩態(tài)勢，等待信號驅(qū)動，油價大趨勢下行不變。

化工：PP市場短期窄幅波動

截至11月10日，均聚PP粒（PP拉絲料）主流市場日均價環(huán)比上漲10元/噸至6431元/噸，較上周下跌0.39%，較上月下降1.67%，同比下降5.73%。期貨方面，主力合約收盤價較上一交易日上漲16元/噸至6480元/噸。近期PP市場在供需博弈下窄幅波動，供應(yīng)端，截至11 月6日當周，PP裝置開工負荷率較上一周提升1.62個百分點至78.80%，裝置檢修損失量減少，國內(nèi)PP主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存較上一周下降0.72%，但較去年同期高出1.47%，預(yù)計后續(xù)檢修損失量持續(xù)減少，但當前生產(chǎn)企業(yè)庫存水平仍處于偏高狀態(tài)，存量檢修裝置重啟與計劃外檢修裝置增加形成對沖，整體供應(yīng)壓力處于可控范圍，對價格的壓制作用有限。需求端，截至11月6日當周，PP下游各領(lǐng)域開工情況呈現(xiàn)分化，塑編、BOPP膜領(lǐng)域開工負荷分別較上周提升1個和2個百分點至47%和61%，注塑和改性領(lǐng)域開工負荷率分別為50%和75%，與上一周持平。當前主要下游領(lǐng)域開工負荷雖維持相對穩(wěn)定，但受前期價格持續(xù)下跌影響，下游工廠新增訂單跟進有限，備貨意愿偏向謹慎，需求端對PP 價格仍難以形成明顯支撐。綜合來看，當前國際油價小幅上漲、檢修裝置增加為市場提供支撐，但下游企業(yè)采購意愿不足且需求淡季的預(yù)期仍對市場形成壓制，短期內(nèi)難以推動價格大幅上行，市場整體將維持窄幅波動。

農(nóng)業(yè)：利空出盡推動油脂止跌修復(fù)

11月10日，國內(nèi)三大油脂同步走強，宏觀疊加基本面共振，形成對油脂市場的上行支撐。首先宏觀方面美國國會參議院的政府臨時撥款法案在程序性投票中通過，聯(lián)邦政府停擺有望結(jié)束，流動性風險得到緩解，給市場帶來利多提振，風險偏好回歸帶動下，外盤棕油及豆油價格均有上漲，進而影響國內(nèi)市場跟隨轉(zhuǎn)強。其次基本面來看，盡管棕油及豆油庫存壓力仍存，但棕油即將進入季節(jié)性減產(chǎn)周期；且馬棕油報告利空不跌，或反映出短期市場對供應(yīng)能力見頂?shù)目捶ㄝ^為一致。最新MPOB報告顯示馬棕油10月庫存水平246萬噸，環(huán)比增長4.44%，創(chuàng)下2019年4月以來的最高水平。目前對棕油市場的最大不確定性來源于印尼B50政策將于何時落地，此前因這一政策的推遲，中斷了棕油價格的持續(xù)偏強格局，但眼下隨著棕油價格相對豆油深度貼水，出口前景也有繼續(xù)擴大的可能，進而使B50需求相對未來持續(xù)偏緊的供應(yīng)格局而言更為關(guān)鍵。

熱點簡評

1.【黃金】中國黃金協(xié)會公布數(shù)據(jù)，今年前三季度，我國黃金消費量682.73噸，同比下降7.95%。國內(nèi)黃金ETF增倉量為79.015噸，同比增長164.03%，至9月底持倉量為193.749噸。

2.【關(guān)稅】美泰達成對等貿(mào)易框架協(xié)議：泰國取消99%商品關(guān)稅，美國對泰國維持19%對等關(guān)稅（部分商品零關(guān)稅）；泰國還將削減非關(guān)稅壁壘，并采購美農(nóng)產(chǎn)品與能源。

3.【關(guān)稅】瑞士接近與美國達成關(guān)稅協(xié)議：擬將對美出口商品關(guān)稅降至15%，較8月高達39%的懲罰性關(guān)稅大幅緩解。

4.【進出口】美國10月集裝箱進口量同比下滑7.5%，環(huán)比微降0.1%，為十年來第二次10月環(huán)比下降；預(yù)計11月、12月進口量將同比大跌14.4%和17.9%，或跌破200萬TEU。

政策速遞

1.【新能源】國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于促進新能源消納和調(diào)控的指導(dǎo)意見》提出，分類引導(dǎo)新能源開發(fā)與消納。意見提出將新能源開發(fā)消納劃分為5類，進一步明確分類施策要求。分別為統(tǒng)籌“沙戈荒”新能源基地外送與就地消納，優(yōu)化水風光基地一體化開發(fā)與消納，推動海上風電規(guī)范有序開發(fā)與消納，科學高效推動省內(nèi)集中式新能源開發(fā)與消納，積極拓展分布式新能源開發(fā)與消納空間。（新華社）

2.【投資】國務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《關(guān)于進一步促進民間投資發(fā)展的若干措施》，提出13項針對性政策舉措。其中提到，在擴大準入方面，對需報國家審批（核準）的具有一定收益的鐵路、核電等重點領(lǐng)域項目，鼓勵支持民間資本參與并明確持股比例等要求；對各地方規(guī)模較小、具有盈利空間的城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域新建項目，鼓勵民間資本參與建設(shè)運營；引導(dǎo)民間資本有序參與低空經(jīng)濟、商業(yè)航天等領(lǐng)域建設(shè)，積極支持有能力的民營企業(yè)牽頭承擔國家重大技術(shù)攻關(guān)任務(wù)。（新華社）

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

11.13：美國10月CPI

11.14：中國10月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率、10月社會消費品零售總額

11.14：歐元區(qū)三季度GDP、美國10月PPI

11.17：中國10月全社會用電量